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供应长期过剩动力煤易跌难涨

2019-03-16 19:58:12

供应长期过剩 动力煤易跌难涨

动力煤期货TC1405合约自12月3以来点600.4元/吨,一路下跌,下探到565.4元/吨,周四收于567.4元/吨,累计下跌幅度达5.5%。从目前走势来看,近期期货价格表现可能依然是易跌难涨。

从宏观经济层面来看,国际经济数据趋好,但美国量化宽松(QE3)逐步退出对市场形成利空;国内方面,整体的基调是保底线,调结构,因此对市场都会缺乏拉动作用。综合来看宏观经济对煤炭市场的影响偏于中性。

自9月底以来动力煤现货价格上涨幅度较大,是否延续对期货价格的判断将起较大作用。首先我们看此轮上涨表现以下特点,中转港口煤炭价格上涨幅度大于消费港幅度,消费港幅度涨幅大于产地幅度。中转港秦皇岛山西优混煤价由520元/吨,反弹至655元/吨,累计反弹135元/吨,反弹幅度26%;消费港广州港山西优混价格由库提价615元/吨,反弹至725元/吨,反弹幅度17.9%;产地山西坑口煤价,大同动力煤价由405元/吨,反弹35元/吨至440元/吨,反弹幅度仅8.2%。从中转港、消费港、产地的上涨幅度来看,这轮上涨的原因不是单纯的消费需求拉动形成的。

综合上涨原因来看,主要是冬储煤旺季,电厂耗煤量上升,补库存积极。经过前期煤价的大幅下挫,国内煤价低于国际煤价,供给方面,挤出了国内部分小煤矿产能以及部分国际进口煤量。局部地区的小煤矿前期亏损停产,短期内难以复工,供给增加有限。

然而冬储煤基本结束,电厂在600元/吨上方补库积极性下降,加上春节临近,工厂陆续放假,电力耗煤将下降,珠江三角洲地区,部分电厂发电已减少一半;同时国内港口煤价已经高于进口煤价。12月23参考纽卡斯尔煤炭价格,国内煤价已经高出进口煤27元/吨,进口供应将在未来市场激增,上涨因素基本弱化。加之煤价反弹不均衡,预计港口反弹空间已基本到位,对期货价格的支撑也将弱化。

总体产能过剩,中长期形成利空。前10个月,全国累计产煤30.9亿吨,累计销售29.5亿吨,同比下降0.15%。10月末,煤炭企业库存8800万吨,同比减少715万吨,下降7.5%,但比2011年同期高出3300万吨;重点发电企业存煤8102万吨,环比增加776万吨,增长10.6%,1~11月煤炭进口2.92亿吨,增长15.1%;净进口2.85亿吨,增长16.2%。预计2013年全年原煤产量37亿吨,煤炭进口3.1亿吨左右。十二五期间,随着经济规模进一步扩大,煤炭消费量将继续增加,但增速可能放缓。,根据我们对国内生产总值(GDP)与动力煤的历史数据统计分析,在GDP增长7.5%的水平,动力煤的消费增长预计在3.5%~4%左右。第二,节能减排压力增大,环境因素迫使能源结构的转型,煤炭工业发展将会受到制约。从中长期来看,煤炭总体产能过剩,对动力煤期货中长期形成利空。

综合来看,在宏观经济形势偏中性的环境下,煤炭供需将成为主要的矛盾,中长期产量过剩将对行情形成利空。考虑到目前期限价差过大,操作上建议空单持有,不建议追空,逢反弹做空是近期操作的主旋律。


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